左旋

2015-12-20 09:05:49  来源：人民日报海外版微信公号“侠客岛”  作者：公子无忌
万科与宝能系，谁是坏人?在日前的万科股权之争中，这可能是读者最关心的问题。对此，人民日报海外版微信公号“侠客岛”18日撰文说，在此次万科股权之争中，又看到安邦身影。这个资本大鳄已经以一种非常暴力的金融集团的玩法，不留余地地收购了平安、民生银行的股权。安邦此次与宝能的联手，可以肯定的是，其间的水会非常深。　　文章还说，资本逐利，无可厚非。但是否每一次收购、或者恶意收购都推动社会进步?恐怕很难说。无论是财务投资还是产业投资，对目标公司都可能带来重组、砍掉人员、业务调整等动作，对实体经济、实体公司的改变、或者说伤害都在所难免。
　　文章最后还用一首20年的老歌结尾：“那只是一场游戏一场梦/不要把残缺的爱留在这里/在两个人的世界里/不该有你。”

　　以下为原文：

　　11月份还被媒体晒出参加电视节目“最强大脑”、玩赛艇的王石，终因万科股权之争上了各家媒体的财经头条。 CFP 资料
　　世界真是变了。
　　以往欧洲评价匈奴，说他们是“野蛮人”，因为他们挥舞着马鞭，挎着弓箭，像是要踏破大地和落日一样奔腾而来，横扫六合，血流漂橹;近代的中国评价入侵者为“野蛮人”，是因为他们船坚炮利，屠城奸淫，手里擎着铁与火。
　　世异时移，攻城掠地不再成为经常出现的场景的时候，足球这样的运动就成为具备很多军事内涵的游戏;而在中国，有一位知名企业家，评价另一家企业是“野蛮人”的时候，标准只有一个：他们挥舞着大把的钞票，似乎要以锐不可当之势入主自家。
　　格局
　　不用说，这位知名企业家，就是王石。他一手创立的万科在度过30周年的里程碑、坐上“世界最大的住宅地产商”宝座之后，悄然迎来了危机。
　　而被他评价为在叩门的“野蛮人”，则是潮汕商人姚振华旗下的“宝能系”。这一之前在业界籍籍无名的企业，通过旗下的钜盛华、前海人寿等“一致行动人”，在二级市场、也就是公开流动的股票市场上，通过连续的举牌、暴力拉升等方式，一举超越此前万科的第一大股东华润，到今天万科停牌为止，获得了万科超过22%的股权，拉开华润近7个百分点。
　　局势很明朗：宝能就是要成为万科的第一大股东，甚至入主董事局。而另一边，以王石为首的管理团队，却在公司股改之初就设计了分散的股权结构，因此在股权比例上完全处于下风。直到今天停牌之前，万科方面似乎只有王石不断发出的“不欢迎宝能”言论，而并无实质性的回击动作。
　　看上去，这是一场完全符合市场规则、游戏规则的资本运作。但在中国，这件事却引起了轩然大波。
　　体量
　　普通的收购，每天在中国的资本市场上都会上演。但这一次关注度如此之高，也是戏份必然的走向。
　　被目标收购的万科，是全球最大的住宅地产商，体量以千亿计，而它的创始人，又恰恰是中国商界的标杆式人物王石——他创立企业，他稀释股权，他以职业经理人为理想，又以登山、出书、八卦新闻在人们心中留下印象。而收购的另一方，恰恰是一个名不见经传的商人，收购的钱又来自于保险等杠杆资本，看上去就像是一个不达目的不罢休的赌徒。
　　30多年前在美国市场上经常上演的“恶意收购”的戏份，这一次终于在中国上演。围观的观察者，终于可以近距离观察大神们的博弈;围观的股民，则对万科的连续涨停而欣喜，毕竟落袋为安才是对自己真正有意义的事情。
　　而在王石眼中，事情却不是这样。
　　资格
　　王石发出的“不欢迎宝能”的言论，在资本市场上都属于比较罕见的表态。而他的理由也很简单：宝能的信用不够。
　　简而言之，在这则新闻出来之前，在地产界，宝能的年营收、总资产等，跟万科比起来都是蛇象。而这一次，蛇看起来下定了决心要吞掉这头庞然巨物。但在王石眼中，这条蛇的资金来源不明，拿到牌照的经过不明，甚至因为“深圳企业的知根知底”，他也知道宝能收购其他公司的过往历史算不上百利无弊。
　　更让王石担心的是，一，宝能的信用不足，可能拖累万科这家在房地产界评级最高的企业，融资成本上升;二，和之前的大股东华润相比，宝能无力提供如华润一般优质的董事，对企业发展没帮助;三，宝能通过短期借债长期投资的方式入主万科，在逐利的动机下，可能对万科本身的经营、管理、理念等造成损伤。
　　所以，王石才会带着感情色彩地说，宝能“没有资格”做万科的第一大股东。
　　毕竟，之前万科最大的优势，就是企业治理合理：即便华润是第一大股东，也不过多干预公司治理，还给企业提供极大的帮助。
　　操作
　　站在姚振华的角度想一想，如果能拿下万科，那该是多么大的想象空间。
　　至少，不管结局如何，宝能已经在这场资本运作中名声大噪，而且获利的可能性依然很大。而如果拿下万科这家国内最大的地产商、A股的大蓝筹，那通过盘活资源等方式，自己公司的业务也能获得可观的提升空间。
　　

　　宝能集团董事长姚振华。 华南理工大学校友总会网 资料图

　　事实上，早在半年前，当宝能系持有万科股票达到10%的时候，王石就曾找姚振华面谈，提出了“不欢迎”的观点。那么，半年过去，事情依然没有转机，为何?
　　答案王石自己也说了：作为一家上市公司，公司的管理层对谁是大股东这件事是无能为力的。换句话说，股票在那儿放着，谁都可以买，股权分散的万科基本很难预料到今天的局面。
　　那么，这么好的一家公司，看上去也没有太多的收购障碍，为什么之前没有太多公司像宝能这样做?
　　答案同样很简单。按照万科的体量，即使是超过华润15%的持股比例，也是相当大的资金量，没有实力的企业很难涉足;而作为机构，即使是持有超过5%的股份，也需要按照规定去披露信息，这样万科方面就会有所警觉。
　　但这次宝能操作的高明之处就在于，它是通过旗下控制的多个资方“一致行动”，多次收购万科股权，具备了极强的隐蔽性。无论是钜盛华、前海人寿、还是后来加入战局的安邦，万科都是在收购之后发现，原来这些人的行动和目的都是一致的。其中的前海人寿，甚至是拿着“万能险”、也就是投保人的钱在买股票，以1:2的杠杆建仓持股——换句话说，能以高成本的资金入股，宝能本身就已经将资本借贷的利息考虑在内，几乎是孤注一掷、下定决心了。
　　是的，你又看见了安邦。这家此前岛叔写过的资本大鳄，已经收购了平安、民生银行的股权，而且是以一种非常暴力的金融集团的玩法，不留余地地收购。而他们此次与宝能的联手，虽然现在看上去目的还不是非常明确，但可以肯定的是，其间的水会非常深。
　　对错
　　“成年人只看利弊，不问对错。”
　　在资本市场上，这件事更是被演绎到极致。只要合规合法，没有什么是可以用道德来评判的——这也就是为什么在证监会门口举着牌子要求政府返还血汗钱的股民看上去有些戏谑的原因。游戏规则制定，入场，大家都得服从规则、愿赌服输，正如宝能发出的声明那样，“请相信市场的力量”。
　　但市场确实时常脱缰。这次使劲叩响万科大门的“野蛮人”玩法，在80年代的美国就曾多次上演，甚至借债投资这种做法也屡见不鲜——它们的名字，叫做垃圾债。之后的后果是什么?借钱时承诺的高收益，最终在投资后得不到高收益，最终引发了数十家美国保险公司破产，这种玩法也在风靡十多年后悄然退却。
　　万科当然不是没有回击方法——比如停牌时间拖久，以高的资本借贷成本拖垮对方；或者实行“毒丸计划”，让准备入主的宝能不得不以高昂的收购价格购买股票；又或者引入“白衣骑士”的大资本方，从而在股比上超越宝能，继续保持对公司的控制权。
　　无论哪种做法，在这场角力中，都让人清晰地看到资本的力量。
　　资本逐利，无可厚非。但是否每一次收购、或者恶意收购都推动力社会进步?恐怕很难说。无论是财务投资还是产业投资，对目标公司都可能带来重组、砍掉人员、业务调整等动作，对实体经济、实体公司的改变、或者说伤害都在所难免。至于这种伤害是带来长远发展的短痛还是真正的切肤之痛，则更加难以判断。
　　这也就不难理解，为什么此事一出，很多民营企业家站出来力挺王石：辛辛苦苦做企业几十年，到头来不过都是资本的打工者，甚至可能面临被扫地出门的困局，养的孩子跟了资方的姓氏。
　　当帷幕落下，各方退场，留给万科待解的局，还有很多。
　　正像二十年前王杰唱的那首歌那样：“那只是一场游戏一场梦/虽然你影子还出现我眼里/在我的歌声中早已没有你/那只是一场游戏一场梦/不要把残缺的爱留在这里/在两个人的世界里/不该有你。”

2015-12-20 09:00:41  来源：“黄生看金融”微信号  作者：黄生

　　万科被野蛮人入侵，一时间神州大地纷纷议论，本想安静写写关于美国的加息分析以及对中国的影响等等，但是耳边一片嘈杂，全是议论万科被偷袭之声，因此只好写下这篇文章。
　　大家要注意到，今年以来保险资金在中国股市兴风作浪，手法凌厉，不同寻常，完全违背保险公司投资的作风，长线、稳健甚至保守的投资风格，为何在中国近期完全变成了凶悍、不顾一切、疯狂的对冲基金的做法，这才是问题的关键。
　　众所周知，中国今年以来反腐最为激烈，无数腐败官员和不法商人落马，那么无数过去的腐败黑钱和不法黑钱，迫切需要洗白、半洗白，在中国严格的资本管制和货币兑换不自由的情况下，黑钱要想大规模流向境外比较困难，如何将这些天文数字的黑钱洗白或者半洗白成了重大问题。
　　于是保险公司成为了一个洗钱的重要通道，就是大量的黑钱通过定向买入万能险或者投连险，然后进入股市，因为这些黑钱需要尽快洗白，时间不等人，反腐实在太形势逼人，因此他们必须要在资本市场采取对冲基金的做法，高举高打，凌厉逼空，不顾风险，只有这样会短时间迅速获得账面收入，同时在资本市场转几回后，要查清楚这些黑钱的难度就会加大，成本就会很高。这也是为什么全世界都很保守的保险资金竟然在中国最近变得如此疯狂的原因，就是因为形势浩大且逼人的反腐形势导致。
　　最近浙江打击了一个洗钱的地下钱庄，规模惊人，洗钱规模高达数千亿，这还仅仅是冰山一角，结果还发现中国私募第一人徐翔也牵扯其中，徐翔的私募基金竟然是洗钱的工具，就是一些腐败官员或者不法商人将其违法所得通过徐翔的私募基金进入中国股市洗白，这也为什么他的私募不对外公开，仅对少数腐败官员和不法商人公开的原因。
　　与浙江地下钱庄非常发达相对应的是广东，尤其是在深圳的潮汕人，控制和掌握了规模巨大的地下钱庄，一个浙江的地下钱庄就洗钱数千亿，深圳的潮汕人地下钱庄所控制的洗钱规模只会比浙江更大，因此拿出几百亿黑钱来通过保险公司通道买入万科，完全不成问题。浙江的黑钱可以通过私募基金进入股市洗白，广东的黑钱则通过保险公司进入股市洗白。
　　最近中国反腐非常严厉，而且为了避免资金外流，对于地下钱庄打击的力度非常大，同时银行加强了外汇管制，对于各种外汇汇出境外进行了严格的审核，并严厉打击蚂蚁搬家式的洗钱行为。在这种情况下，一边是非常严厉的反腐，一边是庞大的黑钱无法流向境外，这个时候只能狗急跳墙进入了中国股市，对大规模的标的进行举牌并购。
　　当所有人的目光都被这种不顾一切的买入惊呆时，大家都在议论其野蛮并购时，那他们的目的就达到了，他们要的就是大家将目光的焦点放在并购上，放在野蛮入侵上，成功吸引了大家的注意力，而忘记了这其实是洗钱。
　　大家可以看到入侵万科的野蛮人，通过很少的自有资本，通过卖出万能险(实际上这是负债)，买入万科，然后又将万科股权质押，进行配资，如此高的杠杆，对于保险公司来说，无异于是走钢丝。然而只要能将钱洗白，走钢丝就走钢丝。只要查查这些万能险是被谁买走了，提供贷款给这家公司的谁，就能查清楚这些黑钱的来路了。
　　世界上从来没有一家敌意收购成功过，所有在资本市场进行敌意收购的，最终的结局都很悲惨，这里面有因果报应在里面，但是对于唯利是图、不择手段的洗钱犯罪分子，这又算得了什么。
　　万科的最大的价值不在于有多少土地，而在于整个经营管理层非常优秀，采取敌意收购，收购到了一家公司但是无法收购到管理层，这样的收购是毫无价值的，相信他们也明白。但是他们为什么还要一意孤行呢?因为他们的目的根本不在于收购万科，而在于洗钱。
　　深圳曾经有一家非常优秀的公司，就是深圳航空，但是后来被一家民营公司通过保险资金收购，深圳航空连续十几年盈利，是世界航空历史上都少有的，但是被挪用的保险资金巨额收购后，最终还是要偿还这些债务，因此深圳航空的资产被掏空、转移，一家优秀的公司被这些野蛮的洗钱犯罪分子彻底摧毁了，最终这帮人也锒铛下狱。
　　同样这次万科，也是保险资金，同样是杠杆资金，无知的散户还在为万科的股价上涨表示兴奋，要知道这些保险公司借来的钱是要还的，如果恶意并购成功，最终又将要掏空、挪用万科这家公司的资金去还债，从而最终毁掉一家优秀的公司，到时候大家哭都来不及。
　　深圳的华为、万科、招行都是中国最优秀的企业，然而万科、招行都曾经遭到了野蛮的犯罪分子的入侵，华为因为没上市所以幸免。这不能不说是一场悲哀，如果中国最优秀的公司都得不到保护，那我们就有足够的理由怀疑我们生存的环境。
　　而监管层却没有采取任何态度，这是一种不作为的表现。但是今天监管层说了一句话耐人寻味的话，只要是合法的收购活动，监管层不会管，重要的是合法两字，因为借并购来洗钱这是非法的，相信最终监管层一定会出手的，证监会、保监会就看你们如何出手了，中国最优秀的上市公司，招行、万科、民生银行、金地等都在或曾经被入侵，企业价值在被摧毁，你们的消极不作为是否称职?甚至渎职?
　　由于这些用来敌意收购的资金用了很大的杠杆，对于杠杆资金，最大的敌人就是时间，因为杠杆资金需要支付利息，最重要的是还有借款期限，而并购是长期的战略股权投资，短期借款用来长期投资并购，不但不合法，而且越往后就对他们越不利，长时间的停牌就是对付这种敌人最好的武器。同时别忘了，一旦反腐的行动清查到这一块，而他们的收购又没完成，那么他们就是竹篮打水一场空。因此万科，只需要长时间的停牌，停一两年(中间可以恢复几天，然后继续停牌)，打持久战，就能顺利击退这些人，并不需要什么毒丸计划。
　　万科被野蛮收购，并不是一场兼并与反兼并之战，而是一场反腐与腐败资金之战，是一场洗钱与反洗钱之战。
　　而最终的结果，坚信野蛮的入侵将会失败，因为历史上还没有野蛮的兼并成功过，而正义一定会到来。
　　同时相信，监管层对于保险机构的洗钱将会成为打击的重点，这是中国当前反腐的需要，也是必然!